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第110章 风险评估与预案制定 投资前的关键准备（第2页）

三、风险评估方法

（一）定性评估方法

1.

专家判断法

-

专家意见收集与分析：邀请行业专家、投资顾问、学者等资深专业人士，就投资项目的风险进行全面评估。这些专家凭借丰富的实践经验、深厚的专业知识和敏锐的市场洞察力，能够对投资项目面临的复杂风险因素进行精准识别和深入分析，并给出专业的风险评价。在评估一个新兴科技企业的投资风险时，该企业所处的技术领域专业性强、发展变化快，普通投资者难以全面把握其中的风险。此时，可以邀请该领域的技术专家，对企业的技术研发实力、技术创新能力、技术发展趋势等技术风险进行评估；邀请市场分析师，对市场竞争格局、市场需求变化、营销策略有效性等市场风险进行分析；邀请财务专家，对企业的财务状况、盈利能力、资金流动性等财务风险进行判断。通过综合不同专家的意见，投资者可以获得更全面、更深入的风险评估结果。

-

德尔菲法的应用：德尔菲法是一种通过多轮问卷调查收集专家意见，并对意见进行反复汇总、反馈和修正，从而使专家意见逐渐趋于一致的风险评估方法。首先，评估者向专家们发放精心设计的问卷，问卷内容涵盖投资项目的各个方面，询问他们对投资风险的看法、风险因素的重要性排序以及风险发生的可能性和影响程度等问题。专家们在匿名的情况下独立填写问卷，避免了相互干扰和从众心理。然后，评估者对专家们的意见进行汇总和整理，统计出各项风险因素的平均得分、标准差等数据，并将整理后的结果反馈给专家。专家们在参考整体意见的基础上，再次发表自己的意见，对之前的判断进行修正。经过几轮反复，专家们的意见逐渐收敛，最终得到较为准确、可靠的风险评估结果。德尔菲法在复杂投资项目风险评估中具有独特优势，能够充分发挥专家的专业智慧，有效避免个体主观因素的影响。

2.

头脑风暴法

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团队讨论与风险识别：组织投资团队成员、相关业务部门人员、外部顾问等，就投资项目展开头脑风暴。在讨论过程中，营造开放、自由的氛围，鼓励大家畅所欲言，不受限制地提出各种可能的风险因素。在讨论一个房地产投资项目时，投资团队成员可以从土地获取环节探讨土地政策变化、土地出让纠纷等风险；工程建设部门人员可以从项目开发角度分析工程进度延误、工程质量问题、施工安全事故等风险；市场营销部门人员可以从市场销售方面提出市场需求变化、竞争对手策略调整、销售渠道不畅等风险；财务部门人员可以从资金管理角度指出资金筹集困难、资金成本上升、资金回笼缓慢等风险。通过团队成员的广泛参与和深入讨论，能够全面、细致地识别投资项目面临的各种风险。

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风险因素分类与归纳：对头脑风暴中提出的众多风险因素进行系统分类和归纳，以便更好地进行分析和评估。可以按照风险的性质、来源、影响范围等多个维度进行分类，常见的分类方式是将风险分为市场风险、信用风险、操作风险、法律与合规风险等几大类。在市场风险类别下，进一步细分宏观经济风险、行业风险、市场供需风险等；信用风险类别下，包括交易对手信用风险、债务违约风险等；操作风险类别下，涵盖投资流程风险、人员风险、系统风险等；法律与合规风险类别下，包含法律法规政策变动风险、合规操作风险等。通过分类归纳，能够使复杂的风险因素更加条理清晰，便于针对每一类风险进行深入分析和制定相应的应对策略。

（二）定量评估方法

1.

风险价值（var）模型

-

var模型原理与计算：风险价值（var）是指在一定的置信水平下，某一投资组合在未来特定时期内可能遭受的最大损失。var模型的计算方法主要有历史模拟法、方差

-

协方差法和蒙特卡罗模拟法等，每种方法都有其独特的原理和适用场景。以历史模拟法为例，它是基于历史数据进行风险评估的方法。通过收集投资组合中各项资产在过去一段时间内的收益率数据，构建收益率分布。假设投资组合由股票a、股票b和债券c组成，收集它们过去5年的日收益率数据。然后，根据给定的置信水平（如95%）和持有期（如1天），模拟投资组合在不同市场情景下的收益情况。具体来说，将历史收益率数据按照从小到大的顺序排列，找到对应置信水平下的分位数，该分位数对应的收益率即为在该置信水平下投资组合可能遭受的最大损失，也就是var值。例如，按照95%的置信水平计算，var值为5%，这意味着在未来一天内，该投资组合有95%的概率损失不会超过5%。

-

var模型在投资风险评估中的应用：var模型为投资者提供了一种量化投资风险的有效工具，使投资者能够直观地了解投资组合在不同置信水平下可能面临的最大损失，为投资决策提供重要参考依据。投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标，设定合理的var阈值。如果投资组合的var值超过了阈值，说明投资风险超出了可承受范围，投资者就需要调整投资策略，降低风险。比如，一家大型投资机构管理着多元化的资产组合，涵盖股票、债券以及大宗商品。该机构设定其股票投资组合在95%置信水平下的var阈值为每日损失不超过资产总值的3%

。在市场波动加剧时期，通过var模型计算得出其股票投资组合的var值达到了5%，这表明当前投资组合面临着较高的风险。

基于此结果，投资机构迅速采取行动。一方面，他们削减了部分高风险股票的持仓比例，尤其是那些受市场波动影响较大、业绩不稳定的中小市值公司股票。将原本占投资组合30%的高风险股票持仓降低至20%。另一方面，增加了优质债券的配置，债券具有相对稳定的收益和较低的风险特性，能够在市场不稳定时起到一定的缓冲作用。将债券在投资组合中的占比从35%提升至40%。同时，运用金融衍生工具进行套期保值，比如买入股指期货的看跌期权，当股票价格下跌时，看跌期权的收益可以弥补股票投资组合的部分损失，以此将var值控制在可接受的3%阈值范围内，保障投资组合的稳健运行。

1.

敏感性分析

-

敏感性分析的概念与方法：敏感性分析是深入研究单个风险因素的变化对投资项目经济效益指标的影响程度，通过精准的量化分析找出影响投资项目经济效益的关键风险因素。其基本方法是在假设其他风险因素保持恒定不变的情况下，逐一改变某一风险因素的取值，密切观察投资项目的净现值（npv）、内部收益率（irr）、投资回收期等经济效益指标的变化情况，从而确定该风险因素的敏感性。

以一个大型商业地产开发项目为例，项目总投资预计10亿元，建设周期为3年，建成后用于出租和销售。假设租金水平是一个关键风险因素。首先，基于当前市场情况和项目规划，计算出项目的初始净现值为2亿元，内部收益率为15%，投资回收期为6年。然后，分别假设租金在未来运营期内上涨10%和下跌10%，重新对项目进行财务测算。当租金上涨10%时，净现值增加到3亿元，内部收益率提升至18%，投资回收期缩短至5年；而当租金下跌10%时，净现值锐减至1亿元，内部收益率降至12%，投资回收期延长至7年。通过这样的对比分析，清晰地看出租金变化对项目经济效益指标的影响十分显着，即租金是该商业地产项目的敏感性风险因素。

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敏感性分析在投资决策中的作用：敏感性分析能够为投资者提供极具价值的决策参考，帮助其清晰地了解哪些风险因素对投资项目的经济效益影响最为关键和显着，从而在投资决策过程中重点关注并深入研究这些关键风险因素。对于敏感性较高的风险因素，投资者需要投入更多的时间和精力进行精准的研究和预测，并制定更加严格、有效的风险控制措施，以最大程度降低风险对投资项目的不利影响。

就上述商业地产项目而言，由于租金对项目净现值敏感性较高，投资者在投资决策前就需要对租金走势进行全面、深入且细致的研究。不仅要分析当前商业地产市场的供需关系、区域经济发展趋势、竞争对手的租金策略等因素对租金的影响，还要考虑未来宏观经济波动、政策调控等不确定因素可能带来的租金变化。通过建立科学的租金预测模型，结合专业市场调研机构的报告和行业专家的意见，提高租金预测的准确性。同时，在项目实施过程中，密切关注租金市场动态，一旦租金出现不利波动，及时采取应对措施，如优化招商策略、提升物业服务品质以提高租金竞争力、调整运营模式以降低运营成本等，保障项目的盈利能力和投资回报。

1.

蒙特卡罗模拟法

-

蒙特卡罗模拟的基本原理：蒙特卡罗模拟法是一种基于概率统计理论的先进风险评估方法，通过大量的随机模拟来全面评估投资项目面临的风险。它依据风险因素的概率分布，利用计算机强大的运算能力随机生成海量的情景，然后对每个情景下的投资项目进行细致的模拟计算，得出投资项目在不同情景下的结果。

假设要评估一个高科技创业公司的投资风险，该公司的未来收益受到多个风险因素的影响，如产品研发进度、市场接受度、竞争对手反应以及运营成本等。首先，通过对历史数据的分析、行业研究以及专家判断，确定每个风险因素的概率分布。例如，产品研发进度可能符合正态分布，预计平均研发周期为2年，标准差为0.5年；市场接受度可以用beta分布来描述，根据市场调研和类似产品的经验，预计市场接受度在30%

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